近日，有一家即将上市的公司——儒竞科技(301525)，其发行价格99.57元，发行市盈率44.44倍，而参考行业市盈率为21.39倍，其发行市盈率比行业贵了2倍多。

【资料图】

此次IPO，儒竞科技的募集资金总额高达23.49亿元，项目募投资金为9.82亿元，超募了13.67亿元，基本上募集了公司实际所需要资金的1.4倍。

“儒竞科技是典型的中国公司，主要就是冲着‘圈钱’而来，不管这个钱自己到底需不需要，先‘圈’了再说，反正这些钱基本都是零成本，而人人都是这样的心态，导致A股持续失血。”有市场人士认为。

“多么痛彻的领悟？！募集资金需求为9.82亿元，本次发行的发行价格99.57元/股对应募集资金总额为23.49亿元，较原计划募资额多出13.67亿元。哈哈，抢银行呗。。。。利益相关方的套路游戏。”也有网友一针见血的指出。

实际上，如今很多A股的新股都非常贵，贵了后面自然就连带减持。这些都是大问题，天天建议什么降印花税，什么牛市。不解决根本问题，牛个毛，就是冲上3500点，也会跌回来。

市盈率超44倍为行业2倍年内第二高价股破发概率大

儒竞科技成立于2003年，号称是一家专注变频节能与智能控制综合产品的研发、生产与销售的公司，产品覆盖暖通空调及冷冻冷藏设备(HVAC/R)领域、新能源汽车热管理系统领域、工业伺服驱动及控制系统领域。

此次IPO，儒竞科技在创业板发行，由海通证券主承销，发行后总市值93.91亿元，发行价格99.57元，发行市盈率44.44倍。

“发行市盈率44.44倍，定这个数字就显得很良心在提醒你买了就是死，一直死到底。主营伺服电机，最近小米刚发了一款，据说会打爆传统厂家…”也有网友表示。

这样的发行市盈率高不高？可以说是相当高了。

对比同行业电气机械和器材制造业，其PE-TTM为21.39倍，也就是说，儒竞科技发行市盈率是同行业平均市盈率的两倍。

而对比同行业的公司，麦格米特PE-TTM为27.85倍，三花智控PE-TTM为36.35倍，对比和而泰PE-TTM为31.07倍。也就是说，儒竞科技在同行业上市公司中，也处于高估的水平之上。

唯一能得到安慰的是，从业绩来看，儒竞科技近四年的营业收入和净利润均呈现增长趋势。2020-2022年营收和利润持续增长，然后到2023年上半年营收和利润继续较快增长。

不过，从行业来看，儒竞科技所属的电气机械和器材制造业属于相对比较传统行的业，发展前景相对一般。

从发行价来看，儒竞科技的发行价为99.57元，与近期新股的发行价相比，处于较高水平。目前，儒竞科技是创业板年内第二高价股。

而经统计，年内上市新股中多数高价股已经破发。在年内上市个股中，发行价超100元个股共有6只，包括索辰科技、日联科技、西山科技、绿通科技、双元科技、安杰思；发行价超80元/股个股还有通达海、裕太微、誉辰智能、华勤技术4股。

总体来看，上述10只高发行价个股，除了裕太微之外，剩余个股均已在盘中破发，相当于破发率接近90%。而上市以来区间最低价均低于公司发行价。

“从发行情况看，儒竞科技发行价格偏高，发行市盈率偏高，破发概率可能比较大。”一位市场人士表示。

实际上，儒竞科技IPO在询价的时候，就有私募给出了33.4元/股的申购价格，而最终发行价是99.57元/股，这家私募由于出价太低被剔除了，但其出价肯定也是对公司进行了详细的研究，出价如此低，也必定尤其理由和原因。

由于儒竞科技中一签，需缴款5万元，因此一旦破发，损失也比较大。比如破发10%，就要损失5000元，破发20%就要损失1万元。

业绩高增长或不可持续上市即巅峰？

招股书显示，2023年1-6月，儒竞科技实现的营业收入为7.85亿元，较上年同期增长39.17%；扣非后归母净利润为1.12亿元，较上年同期增长69.36%。

2020年~2022年，儒竞科技营收年复合增速为42.68%；同期公司扣非归母净利润，年复合增速为188.66%。

对此，公司招股说明书解释，主要由于受益于以“碳中和、碳达峰”为代表的低碳环保政策的强有力驱动和下游应用市场的高度景气，公司主营业务保持持续增长的态势。

同时，毛利率较高的热泵系统控制器及变频驱动器的销售收入占比大幅上涨，且新能源汽车热管理系统业务的规模效应进一步显现，产品毛利率不断改善；细分产品结构变化致使公司主营业务毛利率水平有所提升，从而提高了其利润水平。

然而，试想一下，在当前国内经济疲软的大背景下，包括新能源汽车厂商为了抢市场，大打价格战。在这样的背景之下，儒竞科技想要维持年平均188%的增长。这几乎是不可能的事情。

在业绩高增长不可持续的清下，儒竞科技以超高的市盈率进行发行，未来很可能就是上市即巅峰，类似于下一个中石油，但上市很多年后依然要为以前的高溢价发行买单。